La preferencia de los argentinos por resguardar sus ahorros en dólares billete por fuera del sistema financiero alcanzó un nuevo récord al cierre de 2025. A pesar de los cambios de gestión y las distintas políticas macroeconómicas implementadas en los últimos años, la costumbre de atesorar divisas lejos de la órbita bancaria se mantiene como una constante inalterable de la economía doméstica.

De acuerdo con el último informe de Balanza de Pagos publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec), el stock de activos en moneda extranjera en poder del sector privado no financiero —una categoría que engloba el efectivo guardado en domicilios, las cajas de seguridad y las cuentas no declaradas en el exterior— ascendió a 254.898 millones de dólares al 31 de diciembre de 2025. Si a ese total se le restan los depósitos en dólares de los privados registrados en el sistema bancario, que en esa misma fecha sumaban 36.681 millones, el saldo de divisas que circula por fuera del circuito formal se ubica en 218.217 millones de dólares.

Dos años de gestión: entre el blanqueo y la persistencia del atesoramiento

El fenómeno resulta particularmente llamativo si se lo contrasta con el inicio de la actual administración. Al cierre del cuarto trimestre de 2023, cuando el presidente Javier Milei asumió el mando, el Indec registraba un total de 250.547 millones de dólares en poder de los argentinos (sumando lo declarado y lo no declarado). En aquel momento, los depósitos privados en moneda extranjera apenas superaban los 14.000 millones, por lo que los dólares “bajo el colchón” se estimaban en unos 236.547 millones.

Transcurridos dos años de gestión, y pese a la implementación de un blanqueo de capitales que en su primera etapa logró exteriorizar más de 20.000 millones de dólares, el saldo neto de divisas totales en manos de los argentinos experimentó un leve incremento de 4.351 millones. Sin embargo, la porción que permanece fuera del sistema financiero se redujo en 18.330 millones en el mismo período.

Esta aparente contradicción responde a una dinámica de flujos cruzados: mientras la regularización de activos permitió que una fracción del dinero en efectivo ingresara a cuentas bancarias especiales (las CERA), la persistente incertidumbre sobre la salida del cepo cambiario, la volatilidad de los tipos de cambio financieros y la arraigada tradición bimonetaria de la economía argentina siguieron impulsando la salida de divisas del circuito formal hacia el atesoramiento privado.

Una cifra que desafía las reservas del BCRA

Para comprender la magnitud de los 218.217 millones de dólares que se encuentran fuera del sistema, basta con poner la cifra en perspectiva frente a otros indicadores macroeconómicos. El volumen de ahorro privado en billetes supera en más de seis veces las reservas brutas actuales del Banco Central de la República Argentina (BCRA). Asimismo, esa masa de recursos guardados es prácticamente equivalente a la totalidad de la deuda externa bruta del país, que según el mismo informe del Indec ronda los 277.000 millones de dólares.

El propio ministro de Economía, Luis Caputo, ha señalado en reiteradas oportunidades esta desproporción. Según estimaciones del Palacio de Hacienda, existen casi tres veces más dólares en los “colchones” que el total de depósitos del sector privado en los bancos. Para el oficialismo, esta anomalía constituye uno de los principales obstáculos para la reactivación del crédito y la estabilización definitiva de la moneda.

La apuesta del Gobierno: Inocencia Fiscal para atraer divisas

Frente a este escenario, el Poder Ejecutivo puso en marcha una estrategia que trasciende los mecanismos tradicionales de blanqueo. A través de la reglamentación de la denominada “Ley de Inocencia Fiscal”, la Agencia de Recaudación y Control Aduanero (ARCA) busca generar un puente de confianza que incentive a los ahorristas a volcar esos fondos a la economía productiva.

El eje central de la medida es el Régimen de Inocencia Fiscal, que plantea un cambio de paradigma en la relación entre el fisco y el contribuyente. Entre los puntos salientes del plan se encuentran:

• Presunción de veracidad: El régimen establece que las declaraciones presentadas gozarán de una presunción de exactitud. Si el contribuyente abona el impuesto base correspondiente, ARCA no podrá cuestionar incrementos patrimoniales ni depósitos bancarios de períodos anteriores, lo que el Gobierno define como “seguridad jurídica total”.

• Despenalización de la evasión en ciertos casos: La normativa eleva los umbrales a partir de los cuales la evasión se considera delito penal. Quien regularice su situación mediante el pago de la deuda quedará eximido de acciones judiciales y podrá acceder a una reducción del 50% en las multas si lo hace dentro de los primeros 45 días.

• Facilidades para pequeñas y medianas empresas: Se suspendieron las intimaciones automáticas para los pequeños contribuyentes, que ahora serán objeto de un análisis individual antes de que se aplique cualquier sanción formal.

• Flexibilización en el uso de efectivo: Aunque el objetivo es que los fondos ingresen al sistema financiero, la reglamentación ratifica que las operaciones inmobiliarias podrán seguir concretándose en efectivo, lo que facilitaría la circulación de esos dólares en el mercado del ladrillo.

El equipo económico apuesta a que al menos una porción de los más de 220.000 millones de dólares que permanecen ociosos se transforme en inversión o consumo. En declaraciones recientes, el ministro Caputo sintetizó la urgencia de estas medidas: “Si la mitad de esos dólares fuera al sistema financiero, los problemas de la Argentina se solucionarían de inmediato”.